具備地(di)理優勢。公司的(de)加工目前在位於中國廣東省江門(men)市彼此靠近(jin)的(de)三個生產車間(jian)進行(xing)。臨(lin)近(jin)中國南(nan)方的(de)製造業中心(xin)的(de)優越(yue)地(di)理位置亦(yi)能使其(qi)接觸(chu)到(dao)中國廣東省大量的(de)製造商,以(yi)及能為公司的(de)客(ke)戶(hu)安排及時的(de)交貨(huo)。於2015年12月31日,公司的(de)冷軋加工年度加工量為約(yue)750,000噸。公司今年年初建設完成其(qi)四號鍍鋅(xin)車間(jian),預期於2016年中開(kai)始運(yun)作,最大設計鍍鋅(xin)過(guo)程年度加工量為約(yue)250,000噸。由於鍍鋅(xin)鋼材耐腐性高,但(dan)與(yu)不(bu)鏽(xiu)鋼相比售價較低,公司董事(shi)有信(xin)心(xin)鍍鋅(xin)鋼材應會深受客(ke)戶(hu)青睞(lai)。
　　產品(pin)彌(mi)補市場(chang)空白,具備一(yi)定競爭力。根據Frost&Sullivan,大型國有鋼鐵生產商於主流及標準化(hua)鋼材產品(pin)的(de)供應上占主導(dao)地(di)位,而該等產品(pin)通常(chang)尚未(wei)可供下遊(you)輕(qing)工業製造商於生產過(guo)程中使用。下遊(you)終端用戶(hu)已經越(yue)來越(yue)多(duo)地(di)尋求(qiu)從鋼材加工企業購買鋼材,其(qi)優勢在於成本更(geng)低、交貨(huo)時間(jian)更(geng)短及交貨(huo)方式更(geng)靈(ling)活(huo),像(xiang)該公司這樣(yang)的(de)鋼材加工企業能在鋼材厚(hou)度、寬度、形(xing)狀及拋(pao)光(guang)等特性方麵達(da)到(dao)終端用戶(hu)的(de)精(jing)準規格,因而在市場(chang)上崛起並填(tian)補這一(yi)空白。公司在鋼材行(xing)業供應鏈上處於優勢地(di)位,介於大型國有鋼材生產商及鋼材終端用戶(hu)之(zhi)間(jian),捕捉(zhuo)這種日益(yi)增加的(de)市場(chang)需求(qiu),因為公司能夠(gou)將購自大型國有鋼材生產商的(de)熱軋碳鋼產品(pin)加工成各(ge)種厚(hou)度和(he)寬度且(qie)表(biao)麵拋(pao)光(guang)各(ge)不(bu)相同的(de)冷軋碳鋼產品(pin)以(yi)及不(bu)同形(xing)狀和(he)直徑的(de)焊(han)接鋼管(guan),以(yi)保(bao)障(zhang)各(ge)種客(ke)戶(hu)的(de)特定需求(qiu)。
　　鋼鐵行(xing)業近(jin)期回暖(nuan)。2016年3月鋼鐵PMI 指數為49.7%,較上月回升0.7個百分點,連續(xu)四月回升,創2014年5月以(yi)來最高點,接近(jin)景氣水(shui)平;2016年2月份汽(qi)車產量同比下降0.81%,發電(dian)量同比上漲1.65%,水(shui)泥產量同比繼續(xu)下降8.17%;2016年2月份,中國出(chu)口鋼材811萬噸,同比增長4%,環比下降16.74%,鋼材出(chu)口量連續(xu)兩個月環比出(chu)現下降;進口鋼材93萬噸,同比增長6.9%,環比持平;進口鐵礦砂(sha)及其(qi)精(jing)礦7361萬噸,同比增長8.3%,環比下降10.44%。從1月份開(kai)始以(yi)來鋼鐵業盈利的(de)顯著修複,並沒有帶來整(zheng)個板塊的(de)超(chao)額收益(yi),從這個角度,我們依然建議標配鋼鐵股,但(dan)中長期則宜多(duo)留一(yi)份謹(jin)慎心(xin)理,重點關注矽鋼提價受益(yi)標的(de),以(yi)及盈利改善(shan)明(ming)顯的(de)冷軋品(pin)種。
　　建議謹(jin)慎認購。盡管(guan)近(jin)期中國宏觀經濟(ji)有回暖(nuan)之(zhi)勢,公司所(suo)處鋼鐵製造業盈利水(shui)平亦(yi)隨之(zhi)回升,但(dan)我們對於該公司未(wei)來增長潛(qian)力仍持審慎態(tai)度。估值方麵,公司2015年市盈率為9.81至12.94倍,市淨率為2.14至2.43,與(yu)同業相比估值合(he)理,建議謹(jin)慎認購。